Al gobierno de Javier Milei le llevó cinco meses reducir la inflación a un dígito, para pasar del 25,5% de diciembre al 8,8% de abril y otros cuatro para poder romper el piso del 4% mensual. Recién en el décimo mes de esta gestión consiguió llevarla al 3,5%, el nivel más bajo en casi tres años, desde noviembre de 2021.
Detrás del proceso de reducción se alinearon varios factores. En el arranque, la reducción de la emisión monetaria que sacó pesos de circulación y el ajuste del gasto público que derivó en una recesión marcada.
En esta segunda parte del año influyó la estabilidad de los distintos dólares que desinflan las expectativas devaluatorias y contribuyen a la desaceleración de los precios.
En la primer parte del 2024 los dólares alternativos corrían por encima del crawling peg del 2% que el ministro Luis Caputo le aplica mes a mes al tipo de cambio oficial. Esto hizo que la brecha superara el 50% en julio. Desde entonces, el Gobierno dio señales marcadas de que no ajustaría el crawling peg al alza, pese a las advertencias desde distintos sectores sobre el atraso cambiario.
Con esto logró dar vuelta la tendencia y llevar la brecha por debajo del 20% en el que está hoy. Así, los dólares alternativos, el blue incluido suben a lo largo del año am la par o por debajo del oficial.
Esto desinfla el componente importado sobre los precios, lo que se potenció en septiembre con la reducción del 17,5% al 10,5% de la alícuota del Impuesto País para los productos importados.
Esto ayuda a pisar más los precios de los bienes y a corregir el overshooting que habían tenido en el verano, tras el salto devaluatorio del 160% en diciembre pasado. También tuvo un rol fundamental el consumo hundido por la pérdida del poder adquisitivo de las jubilaciones y salarios. Esto derivó en que los alimentos subieran 2,3% en septiembre, la menor corrección tres años.
«La caída del consumo se mantiene como la principal razón de la moderación de precios en el rubro Alimentos», indican desde el Centro de Economía Política Argentina (CEPA).
Alimentos es el rubro que tiene mayor ponderación en el índice de precios nacional: va desde el 23,5% en GBA a 35% en el Noreste. Por eso, tener este rubros corriendo a menor velocidad que el resto de los precios, contribuye a compensar el salto de las tarifas y a contener el índice general.
En lo que va del 2024, la inflación acumulada marca 101%, mientras que los alimentos suman 86% y el rubro Vivienda, que incluye las tarifas de servicios públicos, 200%.
Para los próximos meses las consultoras ven a la inflación corriendo cerca del 3%. «Aún con la auspiciosa desaceleración de la inflación de septiembre, cuesta pensar que los registros del 1% mensual buscados por el gobierno puedan alcanzarse antes de fin de año, ya que persisten componentes inerciales incluso con una economía que está lejos de ser vigorosa», señala LCG.
«La reducción de la inflación se sustentó, mayormente, en componentes «disciplinadores de precios»: una actividad que no termina de despegar (los indicadores de avance muestran señales mixtas), y en lo sucesivo, la apertura de importaciones vía la baja de alícuotas del impuesto país y la reducción de aranceles. También fue importante la estabilidad cambiaria, con el dólar oficial navegando al 2% mensual y la persistente baja de la brecha cambiaria», agrega LCG.
Desde GMA Capital Research advierten que «existen razones para creer que la baja de la inflación no será replicable en los próximos meses, o por lo menos no de la misma magnitud. Es que el hecho de que aún no hayamos convergido al crawling-peg se debe, en parte, a la expansión monetaria que prevalece desde hace unos meses».