1- Argentina y el mundo en 2025
“La Argentina amplifica los ciclos mundiales. A fines de los ‘70 las subas del petróleo y de la tasa de interés en EE.UU. complicó la situación del país aunque no fue lo que hizo caer la Tablita [N.E.: la Tablita de Martínez de Hoz], pero complicó. A fines de los ‘90 hubo crisis en Asia, Brasil y Europa, caída de la soja a US$ 160, gran problema para el país. ¿Qué va a pasar entonces ahora? El mundo resolvió el tema inflacionario. Se espera tasas más bajas y esto obviamente a la Argentina la favorece. ¿El dólar a nivel mundial? Cuando EE.UU. baja la tasa el dólar se deprecia y sube el precio de las materias primas”.
2- Qué es el bimonetarismo y por qué importa
“En la Argentina usamos el peso para pequeñas transacciones, pagar impuestos, salarios y medir la inflación. Para todo el resto se usa el dólar. Tenemos una economía dolarizada y por lo tanto si quiero estabilizar tengo que estabilizar las dos unidades de cuenta y es la principal diferencia con mis colegas que hacen énfasis en una sola unidad de cuenta. Soy como el gallego de contramano por Libertador. Ahora tengo unos cuantos igual que van en la misma dirección…”.
3- Cómo matar la inflación en una economía bimonetaria
“Para parar la inflación hay que estabilizar las dos unidades de cuenta: dejar de emitir pesos e intervenir en el caso del dólar. ¿Como se hace eso sin que explote o sea ficticio? Atacando lo fiscal. Si elimino el déficit fiscal también elimino el déficit externo, sin importar la competitividad. Debo también eliminar la indexación, crear un fondo anticíclico y hacer reformas estructurales”.
“La inflación es mucho más que una suba de precios o la caída del poder de compra de los pesos: es una enfermedad que destruye a toda la economía. Con la inflación no se convive, se la mata porque sino la inflación nos mata a nosotros. Los argentinos se protegen comprando dólares y compraron US$ 450.000 millones afuera”.
4- El cepo: mitos y realidades
“Las híper de Alfonsín y Menem fueron por usar tipo de cambio flotante sin reservas y sin tener confianza. Es lo que habría pasado en la Argentina en noviembre de 2023 con US$ 40.000 millones de deuda por importación y US$ 11.000 millones de reservas negativas habríamos flotado. Odio el control de cambios pero odio mucho más el colapso social y por lo tanto esto hay que resolverlo de a poco. Pero decir que no se puede crecer porque hay cepo es una tontera”.
5-¿Hasta dónde baja la inflación?
“Vemos la inflación a fin de año en 120% anual. Y en 20% para el año que viene suponiendo que bajan el ritmo de devaluación desde febrero. Se decía que no se podía bajar de 10%, no se puede bajar de 7%, no se puede bajar de 4%. Siempre hay algo que lo impide… pero no veo por qué. El FMI dice 45% para el año que viene. ¿Y por qué? Para que dé 45% el Gobierno tiene que mover el tipo de cambio y si lo hace la inflación se moverá mucho más que 45%”.
6- ¿Faltan dólares? ¿Aguanta el plan de Milei?
“No importa lo que piensa el Presidente sino lo que piensa el mercado y si le puede romper el brazo al Gobierno. Se dice que faltan dólares. ¿Pero es así? Para el año que viene el Gobierno necesita US$ 11.808 millones de vencimientos. La acumulación de reservas que estimamos es de US$ 15.000 millones. ¿De dónde saldrán? Del colchón, del RIGI, de la cuenta corriente, del mercado de capitales. No tiene importancia de dónde vendrán porque dependerá de si la gente quiere o no pesos. Si la gente quiere pesos es porque la actividad está creciendo y eso determinará si esto explota o no. Puedo estar completamente equivocado pero para equivocarme tiene que cambiar el programa actual”.
7- Dolarización de cartera antes de las elecciones
“Tradicionalmente los gobiernos gastan en un año electoral. Pero la fortaleza de este gobierno es que hizo campaña con el equilibrio fiscal. Acá no hay un ministro que tiene que convencer a un Presidente como Sourrouille con Alfonsín y el Austral que duró 6 meses o Cavallo con Menem que duraron 3 años. Acá el tema es que caiga la demanda de pesos y es probable que eso suceda cuando se acerque la elección. Pero será un fenómeno temporal. Turquía hace unos años pasó por lo mismo con las elecciones: salió un montón de plata y el FMI le dijo ‘dejen mover el tipo de cambio’. Los de Turquía le dijeron ni en broma. Perdieron reservas y después las recuperaron. Acá lo importante es la consistencia del programa. ¿Qué es lo que lo daría vuelta? Que se vaya la confianza, que haya salida de capitales más grande que este año. Si no hay crisis política la economía se recupera y se recuperan todos los sectores”.
8- Qué es el modelo Milei
“Confianza, todo modelo se basa en la confianza. En cualquier país es así. Lo que pasa en cualquier país la confianza no tiene la varianza que tiene en la Argentina. Nadie sabe si tendrá éxito o no. Todo depende de la confianza pero si yo no tengo déficit fiscal ya gané la primera etapa de la confianza. Y si no emito ya tengo la segunda parte. ¿La tercera? Argentina necesita acumular reservas. Entre 2006 y 2011 Brasil pasó de US$ 50.000 millones a US$ 350.000 millones. Pero si la Argentina no hace los cambios estructurales en tres años volvemos con los mismos problemas. Argentina no tiene otra alternativa que dar pelea por esas reformas que implica tocar privilegios”.
9- FMI
“El FMI no habla conmigo desde 2018 cuando les dije que el programa [N.E.: que firmó el gobierno de Mauricio Macri] era una porquería. El FMI no entiende una economía bimonetaria, sigue con errores conceptuales como que la Argentina libera el cepo y flote sin entender cómo funciona la Argentina. Si esas son las condiciones que va a poner el FMI no tengamos ningún acuerdo con el organismo: sigamos con nuestro programa”.
10- Consumo, salarios, tarifas.
“La recuperación es heterogénea porque a la gente hoy le alcanza para pagar lo esencial que son las tarifas y alimentos tras las correcciones que se hicieron en las boletas y el precio del dólar. ¿Qué deja de gastar? Todo lo que puede evitar: ir a un gimnasio, comer afuera, etc. Entre noviembre y abril el salario bajó 12%, y entre abril y septiembre respecto 11% respecto al piso. El salario se viene recuperando y hay 4 factores de crecimiento: el fin de la sequía, el crédito, salario y el ajuste del sector público. ¿Seguirán subiendo las tarifas? En el verano no hay necesidad de subir más. El gran consumidor hoy paga casi todo y el pequeño está subsidiado. Lo más probable es que hagan poco aumento de tarifas”.
Daniel Artana: “Un tipo de cambio más alto es mejor para una fase como la actual”
Ricardo Arriazu y Daniel Artana expusieron ayer en un encuentro organizado por el Grupo Clarín sobre los desafíos de la economía para 2025. Artana, economista jefe de Fiel, se mostró optimista sobre el margen de maniobra del Gobierno en un año electoral. “Estamos acostumbrados a desconfiar de la política pública que siempre ha venido asociado a desbandes del descalabro fiscal. Creo que el Gobierno ahí va a cumplir. Ahora ¿si nos dolarizamos un poco camino al año electoral? Bueno, tendrá impacto en la brecha y se acumulará menos reservas. No veo que se caiga todo como un castillo de naipes”. Sin embargo advirtió que pasar “de una economía donde tu capacidad de generar dólares depende hacer lobby a una con reglas, implica una transición que quizá sería mejor hacerla con un tipo de cambio real más alto porque las grandes empresas quizá se puedan adaptar a esta economía pero una pyme en el Conurbano no”.